從中央首提“保交樓”以來，已經持續推進了兩年多的時間，按照樓盤一般交付時間2-3年來算，當前“保交樓”正處于攻堅克難的關鍵階段。據了解，現在已經解決的大多是“易消化”項目，而余下來未交付的項目，不少是資金債務關系較為復雜的“硬骨頭”，債務糾紛和資金短缺被認為是保交樓工作的兩大難點問題，尤其是資不抵債的項目，更是被各方視為“燙手山芋”。如何和作為債權人的金融機構做好談判，盤活項目資產推動復工復產，對項目運營方而言是很大的挑戰。在對抗和合作之間，南寧市平穩基金在復雜的資金債務關系中，克服重重困難，逐步探索出一條行之有效的處置之道。
藍光雍錦瀾灣保交樓交付工作完成后正式更名為：邕府·朱槿園。
對立：與金融機構的博弈與談判
“資金不足和債務糾紛的問題互相纏繞，大大增加了保交樓難度�！庇袠I內專家分析指出，當前“保交樓”工作存在兩大難題，一是貨值無法覆蓋建設成本的項目難以得到市場化資金的支持；二是項目面臨和債權人的激烈博弈，導致進度受阻。
爛尾樓的形成大多是由于開發商在項目建設過程中，由于各種原因導致資金無法持續投入，更有部分不良開發商將購房者支付的預售房屋款項挪作他用，動輒涉及數十億元，以致項目出現巨大的資金缺口。
除了資金不足以外，債務糾紛也是爛尾樓項目中令人頭疼的問題。
保交樓項目普遍存在的問題是項目自身資不抵債，無法實現自平衡。項目內資產主要是土地和在建工程，但是原開發商早已將資產抵押給金融機構，資產權利受限。要開展保交樓工作，債權人們是無法繞開的第一關，首先要做的就是化解金融機構債務，盤活項目資產。
因此，留到現在的爛尾樓項目大都是一些較為難啃的“硬骨頭”。
南寧市平穩基金相關負責人表示，“基金以保交樓和資產保值增值為目標，與項目債權人們展開談判，有對抗也有合作，針對合理的要求盡量滿足，不合理的要求則采取各種措施進行解決�！�
以藍光雍錦瀾灣項目為例，由于某國有大行監管不力，該項目有9個多億元的建設資金被開發商違規抽調，導致項目處于嚴重資不抵債的狀態。
2022年10月的盡調數據顯示，項目公司賬面資產合計25.15億元，負債合計36.33億元，凈資產為-11.18億元，處于資不抵債的狀態，開發項目整體預計虧損7.2億元。
值得注意的是，該項目的土地和部分物業都被原開發商抵押給了上述國有大行，“項目續建需要融資，但該債權人因為擔心自己的損失，不愿意配合保交樓工作進行解押，最后我們自己想辦法解決了融資問題�！逼椒�基金相關負責人指出。
由于該項目嚴重資不抵債，平穩基金需要通過其他項目的開發利潤來彌補續建資金的缺口。
因為該國有大行仍將項目土地進行抵押，按照正常法律流程，1704套住宅的業主們將因此無法順利辦理房產證。考慮到業主們的需求緊迫，平穩基金協同相關政府部門解決諸多問題，為購房業主辦證掃清障礙。
此舉率先在藍光項目開創“先辦證再交房”模式，為南寧首例，后續在恒大國際中心、恒大御府等保交樓項目進行推廣，陸續為業主辦理產權證。
而在陽光城大唐檀境項目，項目公司同樣債務負擔沉重，對外欠款合計24.71億元，其中某信托公司的債權本金余額達到9.51億元，并將一塊未開發土地進行了抵押。
據平穩基金相關負責人介紹，“該信托公司為了將自身的利益最大化，向當地法院提交了拍賣抵押物的申請，但國家有相關政策，在保交樓沒有完成之前，土地拍賣不予執行。”
該項目資金缺口巨大，若地塊被拍賣，該信托公司固然保全了自身利益，但項目盤活的難度就會更大，最終損失的是業主、安置群眾以及其他債權人的利益，該信托公司的處置方式顯然有失公平。
考慮到民生需求和社會利益，平穩基金通過“保交樓續建+項目公司破產預重整+破產清算”的方式，以化解項目債務問題。
“我們推動項目公司進入破產預重整階段，信托公司就無法將資產拿去拍賣，可以起到對抗的作用，并計劃在保交樓工作完成后，再根據項目資產情況對債權人按照法律約定的順序進行資金償還�！逼椒�基金相關負責人表示。
從上述兩個案例可以發現，解決爛尾樓問題已經不再是簡單地注入資金，而必須以法治化、市場化方式為主，通過理順債權債務關系，找到各方利益的平衡點，才能真正將業主們從復雜的房地產金融場景中解放出來。
合作：金融支持保交樓穩民生大局
平穩基金目前已經順利完成藍光雍錦瀾灣、恒大國際中心、恒大御府3個項目的保交樓工作，并接手了五象湖光學府、陽光城大唐檀境、大唐中南紫云印象3個項目。
在接手項目之前，平穩基金會聯合第三方專業機構，共同進行財務、工程、法律方面的盡職調查工作，關注項目的財務情況、建設情況、訴訟情況等方面可能存在的風險。
“在保交樓過程中，既然有不配合只顧自身利益的債權人，自然也有積極配合，顧全大局共同解決問題的金融機構。”平穩基金負責人表示。
正常而言，平穩基金是通過償還債權人的債權，然后解除其對資產的抵押，達到盤活資產，重新利用資產進行融資的目的，但這種模式對于資產存留太少，資不抵債的項目，仍需要和債權人一對一談判具體償還比例。
以平安信托為例，分別擁有湖光學府和紫云印象2.4億元、3.5億元的債權，此前對項目公司和相關地塊也進行了查封和抵押。
“我們和平安信托談判還比較順利，分別收購了平安在湖光學府和紫云印象的相關債權，剩下債權平安信托繼續向原開發商追索，同時平安也配合解除了對項目的所有權利限制，讓項目可以順利盤活。”平穩基金相關負責人介紹。
在大唐檀境項目中，另一家金融機構興業銀行也比較配合工作。
據介紹，在平穩基金剛剛介入大唐檀境項目的時候，由于投委會尚未批準項目，短時間內無法注入資金，為了確保保交樓工作按時完成，興業銀行同意釋放抵押物，以便此前購房者辦理的按揭順利下款，對應有數千萬元的資金。經政府部門協調，興業銀行愿意將部分資金拿出來給平穩基金做續建工作。
同時，興業銀行以“債轉股”的方式配合保交樓工作。興業銀行與平穩基金成立合資SPV公司，興業銀行以對項目公司的債權作價入股SPV（轉為股本金和資本公積金），并轉化為SPV對項目公司的股權，后續平穩基金負責項目經營，興業銀行享受股權收益，不參與經營和管理。
此外，在恒大國際中心項目中，由于原開發商一開始銷售時承諾給業主精裝修交付，而保交樓方案改為毛坯交付，部分業主因此心里存在落差。
“出于人道主義，我們將項目內的部分產權車位補貼給業主，還額外幫業主進行戶內隔層搭建及加固，盡量減少業主損失。但是目前項目可補貼的車位數量不夠，后續還需要和長城資產談判釋放一部分抵押車位，補貼給業主”平穩基金負責人表示。
房地產紓困資金的外部來源主要有國家專項借款、銀行配套融資、地方政府專門款項以及其他 AMC和金融機構的資金支持，內部來源主要是企業自籌融資和銷售回款。
在房地產融資協調機制的助力下，平穩基金的項目都處于“白名單”范圍里面，并有望獲得來自工行、建行的低利率貸款；此外，目前已經有中國信達、中信金融資產兩家AMC計劃注資平穩基金。
如此多重要金融機構愿意貸款及注資給平穩基金，也從側面證明了平穩基金的運營模式已經得到了業界的廣泛認可。
總體來看，保交樓的關鍵在于解決資金不足這一難題，而金融機構作為債權人以及注資方，在其中扮演著重要角色，一方面，需要和運營方做好溝通，雙方共同解決難題；另一方面，金融機構也要有大局意識，除了經濟利益還要關注社會效益，把保交樓放在優先地位。
