國家統計局在11月15日公布的數據顯示，10月中國經濟經受了各種偶發性、突發性、超預期因素的影響、擾動與挑戰，國民經濟保持了恢復發展態勢。
仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟表示：總的來說，國民經濟整體相比9月并未發生明顯變化，強項和短板均較為突出，但應繼續關注國內經濟工作面臨的多重挑戰和更趨復雜嚴峻的國際環境，后續政策應重點針對需求端和預期問題，做到充足發力、接續發力、精準發力、靠前發力、持續發力。
工業、制造業繼續成為助力增長、優化結構、補好短板的“穩定器”“壓艙石”。10月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.0%，環比增長0.33%，說明疫情對復工復產的影響已逐步可控、工業生產加快恢復。1-10月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.0%，比1-9月份加快0.1個百分點；高技術制造業增加值同比增長8.7%，比1-9月份加快0.2個百分點。分經濟類型看，國有控股企業增加值同比增長3.7%；股份制企業增長5.0%，外商及港澳臺商投資企業增長0.1%；私營企業增長3.4%，分別比1-9月份加快0.1個百分點、0.1個百分點、0.2個百分點和保持不變。
基建投資、制造業投資繼續在高位保持景氣度。10月份，固定資產投資（不含農戶）環比增長0.12%。1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）471459億元，同比增長5.8%，比1-9月份回落0.1個百分點。分領域看，基礎設施投資同比增長8.7%，制造業投資增長9.7%，房地產開發投資下降8.8%，分別比1-9月份加快0.1個百分點、放緩0.4個百分點和放緩0.8個百分點，說明穩經濟一攬子政策和接續政策效能不斷釋放，加快推進重大項目建設和擴大有效投資規模，投資已經成為助力經濟增長的主要著力點和托底經濟的主要手段。但值得警惕的是，民間投資增長1.6%，比1-9月份放緩0.4個百分點。
高技術產業生產加快、投資走強，顯示經濟創新動能加速蓄勢聚力，夯實經濟高質量發展根基。10月份，高技術制造業增加值同比增長10.6%，比9月加快1.3個百分點；1-10月份，高技術產業投資增長20.5%，其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長23.6%、14.0%。分別比1-9月份放慢了0.3個百分點、加快了0.2個百分點和加快了0.6個百分點。對高技術制造業和高技術服務業投資、科技發展和綠色投資的政策支持將成為穩定經濟增長和優化經濟結構的平衡點。
近期全國本土聚集性疫情呈現點多、面廣、頻發的特點，市場銷售有所放緩。10月份，社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%，環比下降0.68%；商品零售和餐飲收入同比分別增長0.5%和下降8.1%，分別比9月份下挫2.5個百分點和6.4個百分點，說明居民收入增長放緩、消費場景受限、消費心理謹慎、消費能力趨弱、消費預期保守。但隨著防控措施進一步優化、防控工作更為科學精準，線下消費場景漸次復蘇，加上促消費政策發力，消費有望逐步恢復。
就業形勢和價格水平總體保持穩定，有利于經濟社會大局穩中有進。10月份，全國城鎮調查失業率、本地戶籍勞動力調查失業率、外來農業戶籍勞動力調查失業率、16-24歲勞動力調查失業率、25-59歲勞動力調查失業率分別為5.5%、5.4%、5.5%、17.9%、4.7%，均與上月持平；外來戶籍勞動力調查失業率為5.7%，比9月份微升0.1個百分點；全國企業就業人員周平均工作時間為47.9小時，比9月份增加0.1個小時。10月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.1%，漲幅比9月回落0.7個百分點；全國工業生產者出廠價格同比下降1.3%，環比上漲0.2%；工業生產者購進價格同比上漲0.3%，環比上漲0.3%。
在消費之外，房地產行業仍是經濟的主要拖累項。1-10月份，房屋新開工面積與房屋竣工面積分別同比下降37.8%和18.7%，降幅相比1-9月份分別縮小了0.2個百分點和1.2個百分點。但受房地產開發企業資金鏈壓力、流動性壓力和信用風險影響，房地產開發投資與房屋施工面積延續下行態勢。伴隨著近期各項融資利好政策密集出臺，體現了在符合金融審慎管理制度、風控、合規要求和市場化、法制化原則下，金融扎實、有序、可行地支持房地產市場平穩健康發展，金融機構將依法合規、穩妥有序地推動和支持房地產企業融資并切實盤活存量資金，重點支持優質房地產企業暢通“銷售-拿地-新開工”鏈條，房地產開發投資增速降幅有望走穩趨緩，房地產開發貸款余額同比有望繼續保持正增長勢頭，切實解決融資收緊和預售資金等監管政策變化給房地產銷售端、融資端和投資端帶來的問題。
可以說，社會總需求偏弱、有效需求不足依舊是目前宏觀經濟的主要難題。在推動四季度各項支持性政策盡快落地、有效實施、接續發力時，應穩定市場主體和居民部門預期、調動企業部門和社會資本積極性、增強經濟內生增長動能，想方設法擴大有效投資和促進消費，明確保民生、促消費、穩地產等重點，同時繼續保持對制造業、“兩新一重”等新動能領域和穩經濟抓手的支持，繼續有針對性地加大對綠色轉型、交通強國、鄉村振興等領域的長線投入，穩步提升貨幣政策、財政政策和產業政策對實體經濟尤其是新增長點支持的質量、效率和適配性。
與此同時，應當充分認識到目前宏觀經濟政策應加強協調配合、互相補位，避免政策空間受境內外諸因素掣肘。例如，就在今天統計數據公布之前，中國人民銀行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，11月15日人民銀行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.00%，均與此前持平。此外，據人民銀行公告，11月以來人民銀行已通過抵押補充貸款（PSL）、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。
在社融信貸數據弱于市場預期（特別是居民短期貸款負增長、中長期貸款低迷、企業貸款意愿不足）的情況下，此前市場對降息降準的預期有升溫。單純從MLF來看，由于15日有10000億元MLF和20億元逆回購到期到期，本次MLF操作實現“縮量平價”續做。但是，今天MLF操作維持中標利率不變，并結合逆回購等其他工具，使流動性支持的總量穩定、結構多樣，反映了經濟復蘇與市場主體仍需總量型工具呵護，企業投資需求和基建投資仍需資金流動性支持。此外，在美聯儲加息預期放緩、美元指數調整、防疫措施調整的背景下，近期人民幣匯率強勢反彈，維持MLF中標利率不變，有助于維持人民幣匯率人向合理均衡水平的態勢不被擾動。
考慮到促進實體經濟修復、降低實體經濟和市場主體融資成本、協力合策支持房地產市場平穩健康發展，進一步引導貸款利率下行仍十分必要。預計下周與MLF較大關連的1年期貸款市場報價利率(LPR)保持不變的概率較高，但5年期以上LPR仍有下調空間。
來源：仲量聯行
編輯：jinbao
